NDF (Non Deliverable Forward) é um contrato a termo entre duas moedas quaisquer (Reais x Dólar, Peso x Dólar, ou qualquer outra), porém por ser um contrato “Non Deriverable” ela se aplica as moedas não conversíveis.
Não existe a entrega física da moeda na liquidação do contrato, apenas o pagamento do diferencial entre as partes referente à taxa do trade e a de liquidação (no caso do Brasil o Ptax). Para as moedas conversíveis existem os “Deliverable Forwards”.
O NDF Reais x Dólar, assim como um dólar futuro representa um diferencial de taxas de juros expresso em forward points, que é o número de pontos sobre o spot (ou sobre o contrato de 1 mês, como é mais comum) que esses contratos são negociados. Pelo fato do contrato ser Off Shore ele representaria o diferencial entre a taxa de juros de Real Off Shore e uma taxa de Coupom Off Shore, no caso, a Libor. Porém não existe tal mercado de taxa de juros de Reais Off Shore, esta taxa pode ser derivada pelo forward mais a Libor para o prazo respectivo. Porém não é esse o underline asset, uma vez que não existe risco de Libor em um NDF, com isso não se pode dizer que o trade é de uma taxa de Reais Off Shore contra Libor.
O NDF é composto sim, por um risco de Pré Local mais o Coupom, (que resulta no Forward local) mais uma variável que é a conversibilidade. Essas três variáveis resultam no NDF. O dólar não é uma moeda conversível, uma vez que pra os dólares que são comprados aqui dentro existe um risco que por definição do BC, a moeda não possa deixar o país. Com isso qualquer instituição que procure por headge, e utilize um instrumento local corre um risco de não poder tirar do país tal capital.
Com isso uma vez que o NDF é um instrumento Off Shore não existe tal risco, logo paga-se mais caro quando se compra dólar via NDF.
Esse prêmio de convertibilidade é uma variável muito importante desse instrumento e muitas instituições têm a convertibilidade como um underline asset. Com isso em apenas um instrumento pode-se operar taxa de juros da moeda local, taxa de juros de uma moeda estrangeira e o risco do país via convertibilidade.
Além do NDF também ser um instrumento com o qual também pode-se fazer apostas direcionais sobre a direção do câmbio, porém com o risco de juros e convexidade.

Juros: Mesmo com todo esse tiroteio contra o BC nos juros a realidade tem mostrado que além dos juros cobrados do consumidor não terem acompanhado a redução da taxa básica, a atividade econômica brasileira continua enfraquecendo e o cenário externo cada dia mais incerto.
Expectativas para a semana: Redução em toda a curva.

Câmbio: Com medo do contagio da alta do dólar para os preços e possível aumento da inflação o Banco Central acabou atuando no mercado de câmbio além do necessário para reduzir a volatilidade, impulsionando a cotação da moeda de forma brusca para baixo.
Para quem passou 3 anos tentando segurar uma queda maior o tamanho das operações de swap foi muito exagerado.
Com o agravamento da crise, em especial no setor bancário europeu, é pouco provável que o fluxo financeiro volte a ficar positivo no médio prazo, assim, aos poucos a cotação voltará a subir até testar novamente o nível de atuação do BC.
Expectativa para o fechamento da semana: 1,78/1,79

Bolsa de Valores: É no mercado de renda variável que mais fica evidente o sentimento bipolar dos agentes financeiros. O tamanho das ultimas variações no Ibovespa e em outras bolsas mostram o tamanho da insegurança nos mercados.
O socorro ao sistema bancário europeu continua sendo mais prioritário, neste momento, que as políticas de crescimento econômico e empregos.
Expectativa para a semana: 52.500/53.500

“Os homens preferem geralmente o engano, que os tranquiliza, à incerteza, que os incomoda.” – Marquês de Maricá

*As opiniões aqui contidas são pessoais e não representam recomendação de compra ou venda de ativos financeiros. Desta forma, os autores estão isentos de quaisquer responsabilidades sobre as decisões de investimentos tomadas por seus leitores.
O Aviso em Dois tem como finalidade a troca de idéias, informações e conhecimentos técnicos com os leitores e participantes do mercado financeiro.

Juros: Mesmo com todo esse tiroteio contra o BC nos juros a realidade tem mostrado que além dos juros cobrados do consumidor não terem acompanhado a redução da taxa básica, a atividade econômica brasileira continua enfraquecendo e o cenário externo cada dia mais incerto.
Expectativas para a semana: Redução em toda a curva.

Câmbio: Com medo do contagio da alta do dólar para os preços e possível aumento da inflação o Banco Central acabou atuando no mercado de câmbio além do necessário para reduzir a volatilidade, impulsionando a cotação da moeda de forma brusca para baixo.
Para quem passou 3 anos tentando segurar uma queda maior o tamanho das operações de swap foi muito exagerado.
Com o agravamento da crise, em especial no setor bancário europeu, é pouco provável que o fluxo financeiro volte a ficar positivo no médio prazo, assim, aos poucos a cotação voltará a subir até testar novamente o nível de atuação do BC.
Expectativa para o fechamento da semana: 1,78/1,79

Bolsa de Valores: É no mercado de renda variável que mais fica evidente o sentimento bipolar dos agentes financeiros. O tamanho das ultimas variações no Ibovespa e em outras bolsas mostram o tamanho da insegurança nos mercados.
O socorro ao sistema bancário europeu continua sendo mais prioritário, neste momento, que as políticas de crescimento econômico e empregos.
Expectativa para a semana: 52.500/53.500

“Os homens preferem geralmente o engano, que os tranquiliza, à incerteza, que os incomoda.” – Marquês de Maricá

*As opiniões aqui contidas são pessoais e não representam recomendação de compra ou venda de ativos financeiros. Desta forma, os autores estão isentos de quaisquer responsabilidades sobre as decisões de investimentos tomadas por seus leitores.
O Aviso em Dois tem como finalidade a troca de idéias, informações e conhecimentos técnicos com os leitores e participantes do mercado financeiro.

Juros: Com o desenrolar, ou com o enrolar da crise européia e as evidências que a economia americana não irá se recuperar tão cedo aquele chamado “consenso de mercado” está sucumbindo as evidencias do mercado externo e de uma desaceleração maior da economia brasileira. Mercado caiu a ficha e os juros passaram a recuar bastante, no entanto a subida da moeda americana pode dar um pequeno fôlego a continuidade da queda nesta semana.
Expectativa para a semana: Estabilidade nos vencimentos mais curtos da curva e alta nos mais longos.

Câmbio: Demorou, mas o mercado de divisas acabou tomando o caminho que as conseqüências da crise externa vêm traçando.
As medidas de restrição a entrada de dólares no Brasil que vinham sendo tomadas pela autoridade monetária, neste momento de inversão de fluxo irão acabar provocando alta na cotação muito além das condições normais de mercado
A expectativa de fechamento a semana: R$ 1,73/1,74 por dólar.

Bolsa de Valores: As condições favoráveis da economia brasileira poderiam ensejar uma condição muito favorável diante do quadro de incertezas nas principais economias do planeta, servindo de porto seguro para o capital internacional que deseja correrem menores riscos e maiores retornos em empresas sólidas como a maioria que compõem a Bovespa.
Porém o crescimento econômico brasileiro, PIB, projeto pelos agentes irá surpreender negativamente. Esta coluna tem expectativas concretas que o PIB brasileiro não alcança os 3% de crescimento no ano de 2.011 e isso acaba trazendo menor demanda por ações das empresas listadas em bolsa.
Expectativa para a semana: 55.000/56.000

Mercado de grãos
Ontem, dia 12, foi divulgado o relatório mensal do USDA sobre a safra 2011/12. Os números e a expectativa do mercado explicam as variações no dia. Primeiros contratos de soja e milho fecharam respectivamente com -2,16% e +1,22%.
Já era esperada pelo mercado uma redução do rendimento do milho e da soja. Milho veio abaixo do esperado, sinal fortemente altista, enquanto soja não só veio bem acima do aguardado pelo mercado, como veio acima do número do relatório anterior.

O que é de estranhar neste relatório é o rendimento da soja. O próprio USDA divulga um relatório semanal na segunda-feira da qualidade da safra. E os percentuais de bom a excelente são cada vez menores. Ontem por exemplo, o milho aumento sua qualidade em 1% em relação à semana passada, indo para 53% (enquanto ano passado na mesma semana era de 68% e a média histórica de 5 anos em 64,4%). Para o caso da soja, manteve-se estável em 56% (contra 63% em 2010, e 61% na média).
De novidades, temos também o USDA estimando em 5 milhões de toneladas as importações de milho pela China em 2012, sendo que até esta semana de 2011, o país importou 282,36 mil toneladas.

“Quando minha escolha é consciente, nenhuma repercussão me assusta. Quando não é, qualquer comentário me balança.” José Eustáquio

*As opiniões aqui contidas são pessoais e não representam recomendação de compra ou venda de ativos financeiros. Desta forma, os autores estão isentos de quaisquer responsabilidades sobre as decisões de investimentos tomadas por seus leitores.
O Aviso em Dois tem como finalidade a troca de idéias, informações e conhecimentos técnicos com os leitores e participantes do mercado financeiro.

Waldir Kiel e colaborador

Juros: Depois de muito tempo o Banco Central do Brasil, enfim, decidiu baseado em expectativas econômicas externas e internas realistas, tomar uma atitude totalmente independente dos anseios dos agentes do mercado financeiro. Esta atitude acabou provocando uma gritaria geral totalmente injustificada tecnicamente.
Expectativas para a semana: Continuidade da queda em toda a curva futura.

Câmbio: O agravamento do cenário externo e as projeções de menor crescimento do PIB acabam naturalmente arrefecendo o fluxo positivo de dólares para o país. As medidas restritivas, como o IOF e limitações de posições vendidas contribuem para uma alta maior nas cotações quando o movimento de reverte para saída, assim todo cuidado na venda é necessário.
Expectativa para o fechamento da semana: 1,68/1,69

Bolsa de Valores: Mesmo o Brasil estando em uma posição muito mais confortável que na crise de 2.008 acabará sendo afetado pela movimentação de vendas em ativos de risco no mercado global.
As projeções de um crescimento econômico menor também contribuem para um cenário de incertezas na Bovespa.
A volatilidade dos últimos dias é prova cabal que o momento não é favorável a aplicações em renda variável.
Expectativa para a semana: 55.000/56.000

Mercado de grãos: Fundamentos permanecem altistas. Agências privadas continuam estimando rendimentos de soja e milho abaixo dos níveis do relatório de agosto do USDA de 41,40 e 153,00 bushels por acre. Relação estoque-uso está para ambos está levemente acima de 7,0%, mas as perspectivas para os estoques finais apontam para níveis de racionamento nos EUA.

Países que não costumam importar do Brasil começaram a fazer pedidos. Isto causa estranhamento, pois o Brasil está na época de entressafra e os EUA no início da safra, apontando para a falta de produto nos EUA. Esta semana que passou houve cancelamentos de embarques dos EUA, o que indica o quão apertado está a oferta em relação à demanda.

Chineses devem importar significativamente em setembro e outubro, mas cabe avaliar se os níveis de preços atuais são sustentáveis. Pode-se dizer que sim, pois a margem de esmagamento da China pela primeira no ano vez ficou positiva para a soja norte-americana.

Soja no Brasil está mais de 80% comercializada, sendo percentual maior para os Estados centro-oeste, e menor, para o sul do país. A falta do grão aponta para o início do fortalecimento dos prêmios – o movimento sazonal foi tardio neste ano por conta da abrupta subida dos preços em Chicago.

A volatilidade para ambas as commodities nos EUA deve se arrefecer, uma vez que o milho já está pronto para ser colhido e já estamos em meados de setembro, isto é, o mercado climático para soja está terminando.

“Sua viagem para a realização é impulsionada pelos objetivos que você determina ao longo do caminho.” Chérie Carter-Scott

*As opiniões aqui contidas são pessoais e não representam recomendação de compra ou venda de ativos financeiros. Desta forma, os autores estão isentos de quaisquer responsabilidades sobre as decisões de investimentos tomadas por seus leitores.
O Aviso em Dois tem como finalidade a troca de idéias, informações e conhecimentos técnicos com os leitores e participantes do mercado financeiro.

Waldir Kiel e Colaborador

Juros: As previsões de crescimento econômico mais modesto, leve aumento na taxa de desemprego, maior nível de inadimplência, redução nos preços dos combustíveis, queda nas vendas de imóveis e veículos estão jogando água na fervura dos mercados quanto a futuros aumentos na taxa básica de juros.
Cenário externo cada dia mais incerto, atividade econômica brasileira em redução e inflação em queda vão levar a continuidade na redução das taxas de juros futuros.
Expectativa para a semana: Continuidade das quedas, ainda com destaque para os prazos mais longos da curva.

Câmbio: Dados do Banco Central no último dia 13/05 mostram que depois de breve recuo o fluxo cambial em maio estava em US$ 8, 909 bilhões e que na semana anterior a 13/05 o ingresso líquido foi de US$ 5, 214 bilhões.
Mesmo com todo este ingresso, que na verdade, representam dados passados, o nível de incerteza global irá elevar gradualmente a cotação da moeda norte americana frente ao real.
As compras mais moderadas do BC nos últimos dias é um sinal de que a autoridade monetária já trabalha com projeções de saídas maiores.
Expectativa para o fechamento da semana: R$ 1,63/1,64

Bolsa de Valores: O fato marcante dos últimos dias na renda variável é a dificuldade que os chamados “especialistas” estão encontrando para justificar a queda no Ibovespa, principalmente na relação com as bolsas americanas.
Parece que quando se derem conta que o mercado está corrigindo os exageros nas valorizações de ativos e nas expectativas de crescimento econômico brasileiro a queda irá se aprofundar. Talvez esteja ai o momento de iniciar um processo gradual de compras.
Até lá a bolsa não tem atrativos de compras.
Expectativa para a semana: 61.500/62.500

“Aqueles que se sentem satisfeitos sentam-se e nada fazem. Os insatisfeitos são os únicos benfeitores do mundo.” Walter S. Landor

*As opiniões aqui contidas são pessoais e não representam recomendação de compra ou venda de ativos financeiros. Desta forma, os autores estão isentos de quaisquer responsabilidades sobre as decisões de investimentos tomadas por seus leitores.
O Aviso em Dois tem como finalidade a troca de idéias, informações e conhecimentos técnicos com os leitores e participantes do mercado financeiro.

Juros: As quedas nos preços das principais commodities no mercado internacional, principalmente do petróleo, vieram acompanhadas de uma já esperada calmaria nos índices de inflação no Brasil.
Essas notícias irão dar maior credibilidade à cautela do Banco Central no aumento da taxa básica de juros aquém das projeções do mercado financeiro.
Como as taxas ainda embutem expectativas muito pessimistas é natural que elas de adéqüem a nova realidade.
Expectativa para a semana: Continuidade na queda na curva de juros e em especial nos prazos mais longos

Câmbio: Conforme foi comentado anteriormente nesta coluna, o acumulo das diversas pequenas medidas tomadas pelo governo para conter a queda da cotação do dólar frente ao real, em um primeiro momento serviu de amortecedor a uma redução maior no preço da moeda, no entanto, em uma mudança de expectativas elas iriam funcionar como um torniquete e potenciariam a alta.
Um exemplo é o IOF alto que acaba impedido o ingresso do antigo capital de curto prazo que aliviava o fluxo de saídas.
A expectativa de fechamento para a semana: R$ 1,62/1,63 por dólar.

Bolsa de Valores: O Ibovespa ao se descolar das altas nas bolsas norte americanas foi o primeiro mercado a antecipar a redução no desempenho da economia brasileira.
As medidas macro prudências e os aumentos nas taxas de juros podem ter provocado um desaquecimento econômico além do esperado pelos agentes econômicos.
O aumento recente da taxa de desemprego mostrado pelo Dieese e a diminuição do otimismo empresarial e do consumidor estão dando a pauta de um crescimento econômico projetado, cada dia menor, fazendo assim da renda fixa o melhor porto seguro para as aplicações financeiras no momento.
Expectativa para a semana: 62.000/63.000

“Voltar atrás é melhor que perder-se no caminho.” Sentença russa

*As opiniões aqui contidas são pessoais e não representam recomendação de compra ou venda de ativos financeiros. Desta forma, os autores estão isentos de quaisquer responsabilidades sobre as decisões de investimentos tomadas por seus leitores.
O Aviso em Dois tem como finalidade a troca de idéias, informações e conhecimentos técnicos com os leitores e participantes do mercado financeiro.

Juros: Em mais uma semana de reunião do Copom mercado continua projetando aumentos maiores na taxa básica de juros. A inflação brasileira não está fugindo do controle conforme pregam a maioria dos economistas de mercado, além do fato importante das políticas expansionistas dos BCs estarem em um momento de grande questionamento.
Projeções mais pessimistas já estão dando conta de um PIB menor que 3,50% para o ano de 2011, o aumento do desemprego, a queda na venda de imóveis e nas vendas do comércio parecem ser suficientes para uma acomodação nos aumentos da taxa básica de juros.
E como já foi dito aqui as previsões Focus são um misto de expectativas de traders de curto prazo em busca de rendimentos com um medo de nunca estar fora de um consenso que no médio/longo prazos invariavelmente incorre no erro.
Riscos maiores levam naturalmente investimentos para a renda fixa e assim queda nas projeções futuras de juros.
Expectativa para o Copom: 12,00%

Câmbio: Ao romper a barreira dos R$ 1,60, a moeda norte americana deve dar sinais de esgotamento da queda. Por mais que se critique o conjunto de medidas a conta gotas estabelecido pelo governo acabará em breve cumprindo seus objetivos, que a meu ver, são para contrabalancear o aumento internacional nos preços das commodities e paulatinamente ir apertando o torniquete nas posições vendidas.
Se o humor externo piorar muito a retomada nas cotações, por conta de tantas medidas, será muito mais veloz que antes.
A expectativa de fechamento para esta curta semana: R$ 1,59/1,60 por dólar.

Bolsa de Valores: Costuma-se dizer que taxa alta de juros significa fuga de investimentos em ações para o mercado de renda fixa. No Brasil isso é quase verdade, pois se tivéssemos essa lógica, com as taxas de juros estratosféricas praticadas nos últimos anos o Ibovespa estaria beirando os 10.000 pontos.
No momento atual os juros altos só estão potencializando a expectativa de um crescimento mais baixo do PIB brasileiro. PIB menor significa menores vendas e menores retornos para as empresas.
Mercado já vem se dando conta disso. Caso o cenário externo se deteriore as quedas por aqui serão ainda maiores das que já vem ocorrendo.
Expectativa para a semana: 63.500/64500

“Compreender que há outros pontos de vista é o início da sabedoria.” Thomas Campbell

*As opiniões aqui contidas são pessoais e não representam recomendação de compra ou venda de ativos financeiros. Desta forma, os autores estão isentos de quaisquer responsabilidades sobre as decisões de investimentos tomadas por seus leitores.
O Aviso em Dois tem como finalidade a troca de idéias, informações e conhecimentos técnicos com os leitores e participantes do mercado financeiro.

Juros: Em mais uma semana de reunião do Copom mercado continua projetando aumentos maiores na taxa básica de juros. A inflação brasileira não está fugindo do controle conforme pregam a maioria dos economistas de mercado, além do fato importante das políticas expansionistas dos BCs estarem em um momento de grande questionamento.
Projeções mais pessimistas já estão dando conta de um PIB menor que 3,50% para o ano de 2011, o aumento do desemprego, a queda na venda de imóveis e nas vendas do comércio parecem ser suficientes para uma acomodação nos aumentos da taxa básica de juros.
E como já foi dito aqui as previsões Focus são um misto de expectativas de traders de curto prazo em busca de rendimentos com um medo de nunca estar fora de um consenso que no médio/longo prazos invariavelmente incorre no erro.
Riscos maiores levam naturalmente investimentos para a renda fixa e assim queda nas projeções futuras de juros.
Expectativa para o Copom: 12,00%

Câmbio: Ao romper a barreira dos R$ 1,60, a moeda norte americana deve dar sinais de esgotamento da queda. Por mais que se critique o conjunto de medidas a conta gotas estabelecido pelo governo acabará em breve cumprindo seus objetivos, que a meu ver, são para contrabalancear o aumento internacional nos preços das commodities e paulatinamente ir apertando o torniquete nas posições vendidas.
Se o humor externo piorar muito a retomada nas cotações, por conta de tantas medidas, será muito mais veloz que antes.
A expectativa de fechamento para esta curta semana: R$ 1,59/1,60 por dólar.

Bolsa de Valores: Costuma-se dizer que taxa alta de juros significa fuga de investimentos em ações para o mercado de renda fixa. No Brasil isso é quase verdade, pois se tivéssemos essa lógica, com as taxas de juros estratosféricas praticadas nos últimos anos o Ibovespa estaria beirando os 10.000 pontos.
No momento atual os juros altos só estão potencializando a expectativa de um crescimento mais baixo do PIB brasileiro. PIB menor significa menores vendas e menores retornos para as empresas.
Mercado já vem se dando conta disso. Caso o cenário externo se deteriore as quedas por aqui serão ainda maiores das que já vem ocorrendo.
Expectativa para a semana: 63.500/64500

“Compreender que há outros pontos de vista é o início da sabedoria.” Thomas Campbell

*As opiniões aqui contidas são pessoais e não representam recomendação de compra ou venda de ativos financeiros. Desta forma, os autores estão isentos de quaisquer responsabilidades sobre as decisões de investimentos tomadas por seus leitores.
O Aviso em Dois tem como finalidade a troca de idéias, informações e conhecimentos técnicos com os leitores e participantes do mercado financeiro.

Juros: A questão na nova condução da política de juros no Brasil neste início de ano irá passar por um grande teste: como reduzir a taxa básica e elevar a cotação do dólar ao mesmo tempo?
Sendo assim, por memória de curto prazo o mercado irá puxar as expectativas na curva de juros para cima.

Câmbio: A colocação de funcionários de carreira e não advindos do mercado financeiro cria espaço para mais medidas restritivas a venda e para atuações mais agressivas na compra da moeda norte americana.
Vender dólar jamais.
Expectativa para a semana: Alta – 1,69/1,70

Bolsa de Valores: Mesmo com todo otimismo externo e a baixa liquidez, natural de inicio de ano, o otimismo na Bovespa seja moderado esta semana.
O crescimento econômico vem dando sinais claros de acomodação, o que é um fator muito negativo para as expectativas de lucros futuros das empresas.
2011 será um ano de muitas mudanças na área economia, em termos de condução de todas as políticas de cortes e investimentos governamentais.
Posições mais liquidas geram menos desconfortos.

Expectativa para o Ibovespa na semana: 70.000/71.000

“Muitos de nossos sonhos parecem impossíveis, depois improváveis, depois inevitáveis.” Christopher Reeve

*As opiniões aqui contidas são pessoais e não representam recomendação de compra ou venda de ativos financeiros. Desta forma, os autores estão isentos de quaisquer responsabilidades sobre as decisões de investimentos tomadas por seus leitores.
O Aviso em Dois tem como finalidade a troca de idéias, informações e conhecimentos técnicos com os leitores e participantes do mercado financeiro.