Leonardo de Caprio mais uma vez se revela um bom ator na pele de Hoover. J. Edgar é um desafio como filme já que heróis são muito mais fáceis de terem suas histórias contadas. O publico chega com espírito de aceitar. Um homem de caráter duvidoso que usou seu cargo de diretor do FBI para intimidar os 8 presidente a quem serviu de 1924 a 1972. E criou o cargo de vice diretor para seu namorado Clyde Tolson, um namoro pelo que se sabe platônico que nunca foi às vias de fato. Pelo menos não se tem noticia.

Mostra o quanto se tornou popular fazendo marketing de si mesmo aparecendo em filmes e historias em quadrinhos que falavam de seus feitos como dirigente do FBI ao capturar gangster quando na verdade foram seus agentes. Essa sua obsessão em perseguir os comunistas deixava de investigador a máfia, o crime organizado. Nenhum biografo encontrou, pelo menos até agora uma razão para não investigasse a máfia. Hoover é apresentado sem nenhum maniqueísmo, mas como alguém que representa o lado mais conservador do povo americano.

Lazaro de Oliveira

Lazaro é jornalista cultural que trabalhou na Folha de S. Paulo, Jornal da Tarde, TV Globo, TV Bandeirantes e durante 15 anos chefiou a pauta e reportagem do programa Metrópolis da TV Cultura. Com a colaboração do Lazaro o Aviso em Dois dá mais um passo para atender seu público.
*Todas as colunas anteriores, com dicas e indicações culturais, encontraram-se na seção Divirta-se do Aviso em Dois.

Porém aqueles que não o conseguissem, seriam devorados. Sua adivinhação era: “O que possui quatro pernas pela manhã, duas pernas pela tarde e três pernas ao anoitecer?” Édipo, filho do rei de Tebas e assassino inconsciente do próprio pai, foi quem solucionou o mistério, respondendo “o homem, pois ele engatinha quando pequeno, anda com as duas pernas quando é adulto e usa bengala na velhice.” Depois de derrotada, a Esfinge suicidou-se, jogando-se num abismo, e Édipo, como prêmio, recebeu o Reino de Tebas e a mão da rainha enviuvada, sua própria mãe.

Este é o cenário em que vivenciamos hoje na economia americana. De um lado “A Esfinge” (FED – Federal Reserve) de outro “O Édipo” (mercado).

A recente crise dos chamados “sub primes” nos mostra uma nova face na atuação e na condução da política monetária americana. Uma autoridade leniente com as alavancagens e riscos não mensurados nos mercados e com seguidas atuações no provimento de liquidez e na queda de taxas de juros. Por vezes nos passando a sensação de uma tentativa desesperada de evitar uma desaceleração brusca na economia, de tal modo que mais lembra um bombeiro em meio a um incêndio na floresta que apaga um foco de chamas e logo outros focos voltam a reacender.

Será um FED, como na lenda da Esfinge, adulto, ultrapassado e de bengala?

De certo vivemos um novo tempo nos estudos econômicos, onde a grande questão a ser debatida é a dicotomia entre a liquidez e o fundamento. Será a liquidez, abundância de recursos, nos mercados, capaz de alterar os fundamentos no lado real da economia tão rapidamente e evitar uma desaceleração mais brusca?

Acredito que não.
O que essa breve análise tem a ver com a nossa Renda Fixa?

É óbvio que a economia mais importante do planeta sofrendo uma retração irá provocar conseqüências ruíns na economia brasileira, com diminuição no fluxo financeiro do chamado smart money para a renda fixa e variável.

Essa provável retração de aplicações irá, sem dúvida, sensibilizar a chamada “curva de juros” no mercado futuro de DIs. Isso ocorre em função de o capital externo ser hoje o maior provedor de hedge aos fundos de investimentos que compram títulos pré-fixados do tesouro nacional e casam esse ativo com uma operação inversa, de mesmo prazo, no mercado futuro, principalmente em operações de prazo mais longo. Sem o provedor de recursos a tendência é de uma menor demanda por papéis pré-fixados e uma conseqüente inclinação, para cima da curva de juros.

Como deve então o investidor atuar?

Buscar equacionar seus fluxos de caixa e partir para a clássica operação de renda fixa, onde a taxa e prazo são previamente determinados no inicio das operações com títulos. Ficando assim imune a futuras variações positivas ou negativas de taxas que venham a ocorrer nos mercados no transcorrer dos prazos.

Ou um título indexado que acompanhará a variação diária ou mensal do indexador, de acordo com a sua especificação, taxa de juros flutuantes ou índice de preços. Mas essas operações não trarão de certo o mesmo retorno que uma aplicação pré, que no bojo desta análise terá um incremento no prêmio de risco proporcional ao prazo. Quanto maior o prazo, maior será o retorno.

Se a aplicação pós-fixada fosse melhor que pré-fixada os bancos não tomariam recursos no pós e emprestariam ao público e ao governo em taxa pré, mesmo em um cenário de abertura de taxas.

Para não ser devorado pela “Esfinge” e muito menos se jogar em um abismo, não tente acertar o enigma e contenha a sua ambição e ganância em tempos de tempestade. Afinal um rendimento de 8% de juros reais ao ano é uma estupenda aplicação.

Taxas de juros altas demais, mudanças na forma de atuação do Banco Central, que ao longo do tempo foram se moldando às novas realidades pós-crises, fizeram com que um instrumento fundamental de política monetária, como os títulos prefixados, perdesse suas principais funções de difusão da curva de juros e de alongamento da dívida pública.

Renda fixa é aquela aplicação financeira cuja remuneração ou retorno de capital pode ser dimensionada no momento da aplicação. Os títulos de renda fixa são públicos ou privados, com taxa e vencimento previamente determinados conforme a condição da entidade ou empresa que os emite. Os títulos de renda fixa públicos são: LTN (Letra Financeira do Tesouro) e NTN-F (Nota Financeira do Tesouro). Os títulos de renda fixa privados são: CDBs e RDBs de bancos e as Debêntures.

Ao realizar uma aplicação com prazo e taxa previamente determinada o investidor aloca seu capital na certeza de que naquele período dificilmente irá mudar sua avaliação, programando seu fluxo de caixa com razoável segurança. A ocorrência de uma taxa de juros muito alta altera a percepção de risco retorno e acaba impedindo que muitos empresários desengavetem projetos, obrigando um aumento de subsídios e renúncias fiscais por parte dos governos e provocando grande ônus ao Tesouro Nacional e, por conseqüência, ao contribuinte.

Atualmente, mesmo com a economia brasileira vivenciando um período de crescimento econômico sustentado, taxas de juros declinantes, e conseqüente aumento da confiança por parte do investidor, existe uma grande dificuldade em alocar recursos para as chamadas aplicações em renda fixa. Emprestar recursos ao Governo Federal é hoje em dia uma aplicação financeira de alto retorno e com baixo risco de perdas.

Hoje superadas as crises vivemos uma realidade totalmente incompatível com a estabilidade financeira, já que por incrível que pareça, os títulos de emissão soberana, os chamados títulos públicos, são raramente transferidos de mão e negociados no mercado. Com uma emissão de mais de R$ 1 trilhão não pode se admitir que a liquidez de taxas de juros ocorra invariavelmente no mercado de derivativos do CDI e a taxa Selic só sirva para estabelecer o parâmetro da reunião do Copom (Comitê de Política Monetária).

O investidor encontra poucas alternativas no segmento, com exceção das compras e vendas efetuadas pelo Tesouro Direto e raramente alguns CDBs de bancos, as demais aplicações financeiras em renda fixa costumam se concentrar nos chamados fundos Renda Fixa, os quais acabam concentrando o grande montante dos investimentos direcionados para o setor.

Diversas crises acabaram por moldar esses fundos e transformam uma aplicação prefixada, na prática, em aplicação pós-fixada. Isso ocorre em função da sua operacionalidade e da legislação que os rege. São os fundos obrigados a marcar a carteira diariamente para estabelecer o valor de suas cotas. Essa marcação faz todo sentido, na medida em que as variações de taxas de mercado e a entrada/saída de cotistas provocam naturalmente uma variação de portfólio e preços.

Para que os fundos Renda Fixa possuíssem uma rentabilidade verdadeiramente fixa seria necessário um cenário de absoluta tranqüilidade financeira com taxas de juros razoavelmente estabilizadas, mas isso é praticamente impossível já que nem mesmo mercados que, na teoria, deveriam ser mais estáveis como o mercado norte-americano, são passíveis de sofrer volatilidade e mudanças repentinas de humor.

No Brasil observamos em passado recente que variações bruscas provocadas por algumas breves crises causaram grandes prejuízos na indústria de fundos, mesmo sendo esses fundos referenciados, como rendimentos pré. O investidor teoricamente possui uma aplicação de renda fixa, mas na prática uma aplicação em renda variável já que a rentabilidade muda à medida em que ocorrem volatilidade, flutuações de taxas nos mercados.

Essa realidade é constatada ao observar que hoje qualquer referência à medição de eficiência e rentabilidade, em sua grande maioria, é dada por um percentual X da média do CDI diário, convertendo toda aplicação, na prática, em um rendimento de renda variável. Por isso, é muito comum a oferta de toda gama de produtos de aplicação financeira estar diretamente referenciada a essa taxa do CDI.

Os efeitos deste cenário é que essa indexação acaba provocando uma grande migração dos investimentos para o curto prazo, em detrimento de um alongamento voluntário do perfil da dívida pública, que acaba não refletindo a melhora dos fundamentos que vem ocorrendo na economia real brasileira.

Veja o caso externo: contraditoriamente ao mercado local, o apetite e a percepção que acontece no mercado internacional por parte do investidor estrangeiro, constatado nas últimas emissões de títulos da dívida soberana, vem ocorrendo com prazos de resgate cada dia mais alongados e refletem com mais clareza a melhora dos fundamentos e a consequentemente diminuição da percepção do risco sistêmico, sem deixar de observar que existe nessas colocações uma taxa altíssima.

No mercado interno, infelizmente essa cultura de curto prazo foi se disseminando e se estabelecendo ao longo do tempo. A autoridade monetária brasileira vive uma realidade atual incompatível com o quadro econômico, administrando a dívida pública e se utilizando de instrumentos e “modus operandi”, como se estivéssemos vivenciando uma grande crise financeira ou à espera dela e não à espera do chamado grau de investimento.

Por isso cabe ao Banco Central e é o que dele se espera, uma atuação mais corajosa e decisiva, no sentido de criar um mercado secundário forte que facilite a escolha e decisão de investimentos com maior segurança e liquidez. Isso trará uma política monetária mais ativa e um alongamento natural e voluntário do perfil da dívida.

O entusiasmo gerado pelos resultados na economia permite que o governo tenha um menu mais palatável de medidas capazes de reforçar combinações mais confortáveis de déficit externo e reservas nos próximos anos. Um exemplo é o uso que se pretende fazer da folga propiciada pela abundância da receita tributária, permitida pelo overkill representado pela alíquota da Cofins, para permitir medidas que alonguem a dívida pública.

O círculo virtuoso atual é poderoso e favorece um governo que se tem mostrado mais pragmático do que programático.

Com maiores vendas internas, os empresários estão mais dispostos a fazer alianças táticas com um governo que tem mostrado uma folha corrida melhor na ação do que no discurso.

Quanto aos riscos externos que possam reverter um cenário mais otimista, ficam afastados, pelo fato da dominância de boas notícias para os preços e fluxos em função de o mundo continuar, a viver as consequências da preferência revelada pelos seus principais governos. Com isso os bancos centrais mostram-se menos preocupados com o risco de recessão e o resultado líquido, para os devedores mais frágeis, é que o crédito continuará abundante.

O ritmo do crescimento industrial tem sido surpreendente, e o mais saudável é que se tem espalhado por outros setores, o que pode ser observado no crescimento das despesas de investimento nas estatísticas do IBGE do segundo semestre.

Os excessos de entusiasmo podem ser revelados, por outro lado, pela disposição renovada das autoridades em responder às pressões por maior crédito, dirigidas aos setores cuja expansão será capaz de remover obstáculos visíveis ao crescimento da oferta interna.

Os bons cenários que se afiguram com a recuperação, vigorosa e constantes, da economia brasileira aliados à firmeza de Lula nas decisões tomadas, levarão no futuro próximo a possibilidade de ascensão do país a “grau de investimento”.

“Grau de Investimento” propiciará ao país, segundo estimativas, entrada de investimentos da ordem de U$ 20/30 bilhões/ano.

Texto publicado no Forum Projeção em 25/09/2005

Brasil

08h00 – FGV: Sondagem de serviços (jan)
08h30 – Bacen: Pesquisa Focus
11h00 – Anfavea: Produção e venda de veículos (jan)
15h00 – Secex: Balança comercial (1ª semana de fev) – prev. -US$ 164 mi

EUA

Não serão divulgados eventos econômicos relevantes neste dia

Alemanha

08h00 – Encomendas da indústria (dez) – prev. -0,4% m/m

Zona do Euro

08h00 – França: Leilão de letras do Tesouro

Terça-feira (07/02)

Brasil

08h00 – FGV: Sondagem do comércio (jan)
09h00 – IBGE: Pesquisa Industrial Mensal – Regional (dez)
11h30 – Tesouro: Leilão Tradicional e Resgate Antecipado de NTN-B

EUA

13h00 – Crédito ao consumidor (dez) – prev. US$ 7,0 bi
18h00 – Bernanke discursará em Washington

Alemanha

09h00 – Produção industrial (dez) – prev. 0,0% m/m

Japão

21h50 – Conta-corrente (dez) – prev. ¥ 340,1 bi

Quarta-feira (08/02)

Brasil

08h00 – FGV: IPC-S (1ª quadri de fev) – prev. 0,65%
08h00 – FGV: IGP-DI (jan) – prev. 0,35%
11h00 – Serasa: Demanda do consumidor por crédito (jan)
11h00 – CNI: Indicadores industriais (dez)
11h30 – Tesouro: Leilão de Troca – NTN-B
12h30 – Bacen: Fluxo cambial (semanal)
12h30 – Bacen: Índice Commodities Brasil – IC-Br (jan)

EUA

13h00 – Estoques de petróleo (semanal)

Alemanha

05h00 – Conta corrente (dez) – prev. € 15,2 bi
05h00 – Balança comercial (dez) – prev. € 13,7 bi

Japão

21h50 – Encomendas de máquinas (dez) – prev. -5,0% m/m

China

23h30 – Preços ao produtor (PPI) (jan) – prev. 0,7% a/a
23h30 – Preços ao consumidor (CPI) (jan) – prev. 4,0% a/a

Quinta-feira (09/02)

Brasil

07h00 – Fipe: IPC (1ª quadri de fev) – prev. 0,56%
08h00 – FGV: Sondagem da Construção (jan)
09h00 – Conab: 5º Levantamento da safra de grãos 2011/2012
09h00 – IBGE: Levantamento sistemático da produção agrícola (jan)
11h30 – Tesouro: Leilão Tradicional – LTN/NTN-F

EUA

11h30 – Auxílio desemprego (semanal) – prev. 370 mil
13h00 – Estoques no atacado (dez) – prev. 0,5%

Reino Unido

07h30 – Produção industrial (dez) – prev. 0,2% m/m
07h30 – Balança comercial (dez) – prev. – £ 27,0 bi
10h00 – BOE anuncia taxa de juros – prev. 0,50%

Zona do Euro

10h45 – BCE anuncia taxa de juros – prev. 1,0%

Japão

03h00 – Confiança do consumidor (jan) – prev. 38,5

Sexta-feira (10/02)

Brasil

08h00 – FGV: IGP-M (1ª prévia de fev)
09h00 – IBGE: IPCA (jan) – prev. 0,54%
09h00 – IBGE: Pesquisa Industrial Mensal de Emprego e Salário (dez)

EUA

11h30 – Balança comercial (dez) – prev. -US$ 48,1 bi
12h55 – Confiança da U. de Michigan (fev) – preliminar – prev. 74,0
15h30 – Bernanke discursa em Orlando
17h00 – Relatório mensal de orçamento (jan) – prev. -US$ 62,5 bi

Alemanha

05h00 – Preços ao consumidor (CPI) (jan) – final – prev. -0,4% m/m

Reino Unido

07h30 – Preços ao produtor (PPI) (jan) – prev. 0,1% m/m

Eventos sem data definida

China

09/10 – Balança comercial (jan) – prev. US$ 10,7 bi

Swap

Contratos de swap são, na prática, “troca” de índices, feitos por quem deseja fazer hedge (se proteger) contra a variação de um índice específico. As modalidades de swap são várias e dão flexibilidade para as partes envolvidas combinarem os indicadores, os prazos e outras características do contrato.

Esses contratos de swap são bastante flexíveis. As partes envolvidas no processo poderão acertar entre si quais os indicadores, o prazo e as características acordadas. O mercado financeiro, na prática, acabou por eleger algumas combinações preferidas.

Um exemplo comum é o do exportador conservador que não gostaria de correr os riscos de uma oscilação cambial. Isso ocorre porque suas receitas são em dólares e despesas em reais, não interessando a ele, portanto, correr o risco da variação do câmbio. Em virtude dessa situação ele pode fazer um swap com um contrato de DI contra dólar.

Nesse caso o banco assume o risco em dólar e, em troca, o exportador conta com os juros do DI – que é um ativo corrigido pela taxa diária dos juros. Outra operação muito comum é a de quem tem uma dívida pós-fixada e quer evitar o risco de uma alta nos juros. Nessa situação o devedor procura um banco que aceita a troca da taxa pós-fixada por uma taxa prefixada e assume o risco.

É claro que existe um prêmio de risco embutido. No exemplo do devedor acima, o banco cobrará uma taxa de juros um pouco mais alta do que a de mercado, para neutralizar o risco que está correndo.

Depois de acertados os termos do negócio, o contrato deverá ser registrado ou na CETIP ou na Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F). No caso da CETIP, os contratos são todos feitos sem garantia. Já a BM&F oferece a alternativa dos contratos terem garantias, que incluem depósito de garantias na própria Bolsa por parte dos envolvidos na operação.

De acordo com a legislação do Banco Central, podem ser usadas taxas de juros, índices de preços, taxas de câmbio (moedas estrangeiras) e ouro. Portanto, o leque de combinações entre as partes é grande.

Os índices mais utilizados atualmente são o DI, dólar comercial e flutuante, IGP-M, IGP-DI, ouro, taxa prefixada, taxa SELIC, TR,  e TJLP.

Quando intermediados por instituições financeiras, os contratos de swap estão sujeitos à incidência de IOF e IR, conforme tabelas fornecidas pela Receita Federal. De um modo geral, a alíquota do IOF é decrescente, em função do prazo de permanência do contrato.

Fundamental é calcular os custos envolvidos na operação. Muitas vezes spreads, diferença de taxas, e custos adicionais, acabam inviabilizando o hedge, sendo mais vantajoso correr o risco da variação do índice que se está exposto.

Contrato BM&F de  Operação  estruturada de  swap cambial  com futuro de dólar: http://www.bmf.com.br/bmfbovespa/pages/contratos1/Financeiros/PDF/Swapcambial-DOLfut.pdf

Caderno de fórmulas de cálculos de swap – Cetip

http://www.cetip.com.br/docs/Caderno_de_Formulas/SPR.pdf

Fontes:

Banco Central do Brasil

Bolsa de Mercadorias e Futuros – BM&F

Brasil

08h00 – FGV: IGP-M (jan) – prev. 0,26%
08h30 – Bacen: Pesquisa Focus
11h00 – CNI: Expectativa do Consumidor – INEC (jan)

EUA

11h30 – Rendimento pessoal (dez) – prev. 0,4% m/m
11h30 – Gastos pessoais (dez) – prev. 0,1% m/m
13h30 – Índice de atividade do Fed Dallas (jan)

Alemanha

06h00 – Preços ao consumidor (jan) – preliminar – prev. -0,4% m/m

Zona do Euro

08h00 – Sentimento econômico (jan) – prev. 93,7
08h00 – Confiança do Consumidor (jan) – final – prev. -20,6
09h00 – França: leilão de Títulos
09h30 – Itália: Leilão de Títulos

Reino Unido

22h01 – GFK de confiança do consumidor (jan) – prev. -32,0

Japão

21h30 – Vendas no varejo (dez)
21h50 – Produção industrial (dez) – preliminar – prev. 2,9% m/m

Terça-feira (31/01)

Brasil

08h00 – FGV: Sondagem da Indústria (jan)
09h00 – IBGE: Pesquisa Industrial Mensal (dez) – prev. 1,0% m/m
10h00 – Seade/Dieese: Pesquisa de Emprego e Desemprego (dez)
10h30 – Bacen: Nota à imprensa – Política fiscal (jan)
10h30 – Bacen: Nota à imprensa – Mercado aberto (jan)
11h00 – Fiesp: Indicadores industriais – INA e NUCI (nov e dez)
11h00 – Abras: Vendas reais dos supermercados (dez)

EUA

12h00 – Preços de casas S&P/CaseShiller (nov) – prev. -0,4% m/m
12h45 – Gerentes de compras de Chicago (jan) – prev. 63,0
13h00 – Confiança do consumidor – Conference Board (jan) – prev. 68,0

Alemanha

06h30 – Vendas no varejo (dez) – prev. 0,8% m/m
06h55 – Taxa de desemprego (jan) – prev. 6,8%

Zona do Euro

08h00 – Taxa de desemprego (dez) – prev. 10,4%

China

23h00 – PMI do setor manufatureiro (jan) – prev. 49,6

Quarta-feira (01/02)

Brasil

08h00 – FGV: IPC-S (4ª quadri de jan) – prev. 0,86%
09h00 – IBGE: Preços ao produtor (IPP) (dez) – prev. 0,15%
11h00 – Fenabrave: Emplacamentos de automóveis (jan)
12h30 – Bacen: Fluxo cambial (semanal)
12h30 – Bacen: Índice Commodities Brasil – IC-Br (jan)
15h00 – Secex: Balança comercial (jan) – prev. US$ -1,7 bi

EUA

11h15 – Criação de vagas na pesquisa da ADP (jan) – prev. 185 mil
13h00 – Gastos com construção (dez) – prev. 0,7%
13h00 – ISM do setor manufatureiro (jan) – prev. 54,5
20h00 – Venda total de veículos (jan)

Alemanha

06h55 – PMI do setor manufatureiro (jan) – final – prev. 107,6
08h00 – Leilão de Títulos

Reino Unido

07h30 – PMI do setor manufatureiro (jan) – prev. 50,0

Zona do Euro

07h00 – PMI do setor manufatureiro (jan) – final – prev. 48,7
08h00 – Preços ao consumidor (jan)

Japão

03h00 – Vendas de veículos (jan)

China

00h00 – Gerentes de Compras HSBC – Indústria (jan) – prev. 48,7

Quinta-feira (02/02)

Brasil

07h00 – Fipe: IPC (jan) – prev. 0,70%
11h00 – Serasa: Indicador de Atividade do Comércio (jan)

EUA

11h30 – Auxílio desemprego (semanal) – prev. 375 mil

Zona do Euro

08h00 – França: Leilão de títulos
08h00 – Preços ao produtor (dez) – prev. -0,2% m/m

China

23h00 – PMI do setor de serviços (jan)

Sexta-feira (03/02)

Brasil

Não serão divulgados eventos econômicos relevantes neste dia

EUA

11h30 – Variação na folha de pagamentos (payroll) (jan) – prev. 150 mil
11h30 – Taxa de desemprego (jan) – prev. 8,5%
13h00 – ISM do setor de serviços (jan) – prev. 53,3
13h00 – Encomendas da indústria (dez) – prev. 1,2% m/m

Alemanha

06h55 – PMI do setor de serviços (jan) – final

Zona do Euro

07h00 – PMI do setor de serviços (jan) – final – prev. 50,4
08h00 – Vendas no varejo (dez) – prev. 0,4% m/m

Reino Unido

07h30 – PMI do setor de serviços (jan) – prev. 53,4

Eventos sem data definida

Brasil

30/03 – Tesouro: Relatório mensal da dívida pública federal (dez)
30/03 – ONS: Carga de energia elétrica verificada (dez)

Rússia

30/03 – Banco Central anuncia a taxa de juros – prev. 4,0%

Brasil

08h00 – FGV: IPC-S (3ª quadri de jan) – prev. 1,10%
08h30 – Bacen: Pesquisa Focus
11h00 – CNI: Confiança do empresário industrial (ICEI) (jan)
11h00 – Serasa: Cheques sem fundos (dez)
15h00 – Secex: Balança comercial (3ª semana de jan)

EUA

Não serão divulgados eventos econômicos relevantes neste dia

Zona do Euro

10h00 – França: Leilão de Títulos
13h00 – Confiança do consumidor (dez) – preliminar

Alemanha

10h00 – Leilão de Títulos

Terça-feira (24/01)

Brasil

08h00 – FGV: Sondagem da Indústria (jan) – prévia
09h00 – IBGE: IPCA-15 (jan) – prev. 0,52%
10h30 – Bacen: Nota à imprensa – Setor Externo (dez)
11h00 – CNI: Sondagem industrial (jan)
11h30 – Tesouro: Leilão Tradicional – NTN-B

EUA

13h00 – Atividade manufatureira do Fed Richmond (jan) – prev. 6,0

Alemanha

06h30 – PMI do setor manufatureiro (jan) – preliminar – prev. 49,0
06h30 – PMI do setor de serviços (jan) – preliminar – prev. 52,5

Zona do Euro

07h00 – PMI do setor manufatureiro (jan) – preliminar – prev. 47,4
07h00 – PMI do setor de serviços (jan) – preliminar – prev. 49,0
08h00 – Encomendas da indústria (nov) – prev. -2,2% m/m
11h00 – Espanha: Leilão de Títulos

Japão

21h50 – Balança comercial (dez) – prev. – ¥ 154,9 bi
21h50 – Banco Central anuncia a taxa de juros – prev. 0,10%

Índia

23h50 – Banco Central anuncia a taxa de juros – prev. 8,50%

Quarta-feira (25/01)

Brasil

08h00 – FGV: Sondagem do consumidor (jan)
12h30 – Bacen: Fluxo cambial (semanal)
São Paulo: Feriado Municipal – Mercados Fechados

EUA

13h00 – Índice de preços de imóveis (nov)
13h00 – Vendas de imóveis pendentes (dez) – prev. 0,0% m/m
14h30 – FOMC – Decisão de política monetária – prev. 0,25%

Alemanha

07h00 – Pesquisa de sentimento econômico – IFO (jan) – prev. 107,6
10h00 – Leilão de Títulos

Reino Unido

07h30 – PIB (4º trim./11) – preliminar – prev. -0,1% tri/tri

Quinta-feira (26/01)

Brasil

01h00 – Fipe: IPC (3ª quadri de jan) – prev. 0,84%
08h00 – FGV: INCC-M (jan)
08h30 – Bacen: Ata do Copom
09h00 – IBGE: Pesquisa Mensal de Emprego (PME) (dez) – prev. 5,0%

EUA

11h30 – Auxílio desemprego (semanal) – prev. 370 mil
11h30 – Atividade – Fed Chicago (CFNAI) (dez) – prev. -0,10
11h30 – Encomendas de bens duráveis (dez) – prev. 2,0%
13h00 – Vendas de imóveis novos (dez) – prev. 1,6% m/m
13h00 – Indicadores antecedentes (dez) – prev. 0,7%

Alemanha

05h00 – GFK de confiança do consumidor (fev) – prev. 5,6

Zona do Euro

08h00 – Itália: Leilão de títulos

Japão

21h30 – Preços ao consumidor (dez) – prev. -0,2% a/a
21h50 – Vendas no varejo (dez) – prev. 0,4% m/m

Sexta-feira (27/01)

Brasil

10h30 – Bacen: Nota à imprensa – Política monetária e crédito (dez)

EUA

11h30 – PIB (4º trim./11) anualizado – 1ª prévia – prev. 3,0% tri/tri
12h55 – Confiança da U. de Michigan (jan) – final – prev. 74,0

Eventos sem data definida

Brasil

23/27 – Caged: Geração líquida de emprego formal (dez)
23/27 – EPE: Consumo de energia elétrica (dez)
23/27 – Receita: Impostos e contribuições (dez) – prev. R$ 97,9 bi
23/27 – Tesouro: Relatório mensal da dívida pública federal (dez)

- ministro este curso desde 2005, com outras denominações, e ele já foi oferecido a 20 turmas – desde 2009, na FIPECAFI, q é uma fundação ligada à FEA-USP, dedicada a pesquisas nas áreas contábeis, atuariais e financeiras;

- a Psicologia Econômica é um campo de conhecimento antigo [1881], conta com dois Prêmios Nobel de Economia dados a seus pesquisadores [Herbert Simon, 1978, e Daniel Kahneman, 2002], e depois da crise econômica de 2008, ganhou grande visibilidade em todo o mundo;

- seu objeto de estudo, compartilhado com a Economia Comportamental, disciplina mais jovem e igualmente interdisciplinar, é o comportamento econômico de indivíduos, grupos, gestores, populações e governos [p.ex., poupança, crédito e endividamento, investimentos, planos de pensão, inflação, desemprego, meio-ambiente, políticas públicas e outros], sempre com o foco sobre a tomada de decisão e as limitações psicológicas q a cercam [cognitivas e, em especial, emocionais];

- com o objetivo de ampliar essa investigação, incluo também minha contribuição pessoal, agregando uma perspectiva psicanalítica do funcionamento mental a esse estudo, com ênfase sobre o papel do componente emocional em fenômenos econômicos, intersecção em q venho atuando desde 1994, além de experiências mais recentes, nos últimos 2 anos, que tem
inserido a Psicologia Econômica no âmbito de políticas públicas [assessoria para a ENEF-Estratégia Nacional de Educação Financeira; capacitação de conciliadores do TJ-SP e técnicos do PROCON-SP no Projeto-Piloto de Tratamento do Superendividamento; inserção da Área na agenda do Banco Central para inclusão financeira;

- o curso é de extensão e aberto a participantes com diferentes formações, como psicólogos, psicanalistas, economistas, contabilistas, administradores, advogados, gestores, especialistas em finanças e microfinanças, proteção ao
consumidor, meio-ambiente, políticas públicas e outros;

- nesta sua 6a. edição na FIPECAFI, é oferecido em versão intensiva a fim de permitir que um maior número de interessados, inclusive moradores de outras cidades, possa travar conhecimento com esta inovadora área de pesquisa;

- além do material das aulas, será oferecido o meu livro DECISÕES ECONÔMICAS - VOCÊ JÁ PAROU PARA PENSAR? A todos os participantes - veja mais informações sobre ele aqui -
http://www.verarita.psc.br/portugues.php?id=livro_video

- na minha home page também podem ser encontradas outras informações sobre a área, como minha tese de doutorado, sobre Psicologia Econômica, disponível para download - http://www.verarita.psc.br/portugues.php?id=psico - e artigos breves publicados na mídia, em especial no VALOR ECONÔMICO - http://www.verarita.psc.br/portugues.php?id=artigosnamidia

- a FIPECAFI fica na rua maestro cardim - 1170, próximo ao shopping paulista [é o mesmo prédio onde funcionava o IBMEC, anteriormente] e as inscrições podem ser feitas eletronicamente;
- o telefone para contato é – 11-2184-2020;

- qualquer dúvida, entre em contato comigo – verarita@verarita.psc.br

- saudações – Vera Rita de Mello Ferreira

Dra. Vera Rita de Mello Ferreira
Representante no Brasil da IAREP-International Association for Research in
Economic Psychology
www.verarita.psc.br
verarita@verarita.psc.br

A taxa Selic é um índice pelo qual as taxas de juros cobradas pelos mercados deveriam se balizar, principalmente a curva de juros futura. É a taxa básica utilizada como referência pela política monetária. A taxa overnight do Sistema Especial de Liquidação e de Custódia (Selic), expressa na forma anual, é a taxa média ponderada pelo volume das operações de financiamento por um dia, lastreadas em títulos públicos federais e realizadas no Selic, na forma de operações compromissadas.
A taxa básica, Selic é divulgada pelo Comitê de Política Monetária (Copom)
Estão autorizadas a realizar operações compromissadas, por um dia útil, fundamentalmente as instituições financeiras habilitadas, tais como bancos, caixas econômicas, sociedades corretoras de títulos e valores mobiliários, sociedades distribuidoras de títulos e valores mobiliários e Fundos de Investimentos.

Metodologia de cálculo

A taxa média ajustada das mencionadas operações de financiamento é calculada de acordo com a seguinte fórmula:

onde,

Lj: fator diário correspondente à taxa da j-ésima operação;

Vj: valor financeiro correspondente à taxa da j-ésima operação;

n: número de operações que compõem a amostra.

A amostra é constituída excluindo-se do universo as operações atípicas, assim consideradas:

- no caso de distribuição simétrica: 2,5% das operações com os maiores fatores diários e 2,5% das operações com os menores fatores diários;

- no caso de distribuição assimétrica positiva: 5% das operações com os maiores fatores diários;

- no caso de distribuição assimétrica negativa: 5% das operações com os menores fatores diários.

O cálculo é feito diretamente pelo sistema Selic após o encerramento das operações, em processo noturno.

Aplicação
A taxa Selic é no Brasil, a taxa de financiamento no mercado interbancário para operações de um dia, ou overnight, que possuem lastro em títulos públicos federais, títulos estes que são listados e negociados no Sistema Especial de Liquidação e de Custódia, ou Selic. Também é conhecida como taxa média do over que regula diariamente as operações interbancárias. A taxa Selic reflete o custo do dinheiro para empréstimos bancários, com base na remuneração dos títulos públicos.
Em outras palavras, esta taxa é usada para operações de curtíssimo prazo entre os bancos, que, quando querem tomar recursos emprestados de outros bancos por um dia, oferecem títulos públicos como lastro (garantia), visando reduzir o risco, e, consequentemente, a remuneração da transação (juros). Esta taxa é expressa na forma anual para 252 dias úteis.
O risco final da transação acaba sendo efetivamente o do governo, pois seus títulos servem de lastro para a operação e o prazo é o mais curto possível, ou apenas um dia.
Todas as negociações interbancárias realizadas no Brasil, com prazo de um dia útil (overnight), envolvendo títulos públicos federais, são registradas nos computadores do DEMAB, no Banco Central do Brasil. Depois do fechamento do mercado, o DEMAB calcula a taxa média ponderada pelo volume dos negócios realizados naquele dia. Esta será a taxa média Selic daquele dia, que normalmente é publicada por volta das 20h00 do próprio dia. Também é chamada simplesmente de “taxa básica”.

Tributos, contribuições e Imposto de Renda.
Ela é aplicável na cobrança, restituição ou compensação dos tributos e contribuições e nas Incidente sobre as quotas do Imposto de Renda Pessoa Física – Taxa de Juros Selic – Acumulados
Histórico da taxa média selic e da taxa do Copom: http://www.bcb.gov.br/?COPOMJUROS
http://www.receita.fazenda.gov.br/pagamentos/jrselic.htm

 
História

A taxa Selic foi criada no mercado financeiro com o objetivo de se tornar uma taxa referencial de rendimentos para as aplicações de “overnight” (um dia útil).
Em alguns períodos de dificuldade de rolagem da dívida pública por parte do governo central e de muita volatilidade nas taxas, foram criadas as LFTs (Letras Financeiras do Tesouro) que rendem o acumulado das taxas médias diárias do selic do período da emissão até o dia de resgate. Se tornando assim um “porto seguro” para aqueles que desejavam aplicar e receber a média da taxa diária praticada no mercado.
Em função da sua indexação diária a LFT sempre foi um papel muito criticado em termos de política monetária, pois é sabido que política monetária se pratica com taxas pré-fixadas.
No Plano Collor chegou-se a cogitar o fim de toda e qualquer indexação monetária, inclusive o fim da prática do “overnight”. Um pouco mais tarde um Diretor da Dívida Pública chegou a dizer que o governo só emitiria LFTS por cima de seu cadáver.
Os 252 dias do cálculo
No início a taxa over era calculada, dia/mês, mais tarde passou a ser calculada com base anual e sem uma metodologia definida.
Representantes do mercado, Andima, Instituições e Banco Central decidiram estabelecer um único parâmetro para o cálculo. Partindo dos 365 dias, fora os bi sextos, dividiu-se este número por 7, que são os dias totais de uma semana e multiplicou-se por 5, que é o número de dias úteis, para chegar a 260,71 dias úteis em um ano, daí com base numa média histórica de feriados, chegou-se a conclusão que existiam em média 8 por ano. Subtraiu-se dos 260,71 e ficou acordado que a referência passaria a ser 252.

Política Monetária

Em 26/06/1996 foi realizada a primeira reunião do Comitê de Política Monetária do Banco Central do Brasil para definir a taxa básica de juros. As reuniões eram mensais, hoje o período médio de ocorrência é de 45 dias.
Como podemos ver, a política monetária está calcada em uma taxa de juros diária que é pré-determinada para o prazo de 45 dias.
Resumindo: A taxa diária pouco varia da taxa estabelecida pelo Copom, nesse prazo de 45 dias, a base de cálculo do mercado e da curva de juros deixou de ser a taxa selic para ser a taxa média do CDI. Mesmo com toda a evolução econômica do Brasil, continuamos indexados ao curto prazo, em uma taxa que na prática é pós-fixada e que acaba dificultando, e muito, a eficácia da política monetária, política esta, que deveria ser pautada em taxa de juro pré-fixada e com o prazo mais longo possível.
A indexação, infelizmente, ainda é muito grande no Brasil, basta ver quantos contratos estão vinculados a taxa de curto prazo.
O Brasil só irá alcançar verdadeiramente a maturidade econômica o dia que acabarem com a taxa selic diária.

Fontes:

Banco Central do Brasil

Receita Federal

Tesouro Nacional